11月10日消息，据中国证监会官方微博披露，中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会决定批准上海证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司正式启动沪港股票交易互联互通机制试点(以下简称沪港通)。沪港通下的股票交易将于2014年11月17日开始。

11月8日上午，在上交的交易大厅内进行了“沪港通”开通仪式的演练，此外，据悉港交所方面也在进行开通仪式的演练。

“沪港通”开通可关注三个方面机会。一是，交易量提升直接利好券商板块，如华泰证券等。二是，两市估值趋同，A股普遍有折价的银行股有估值提升的要求，如已推出员工持股计划的民生银行等。三是，稀缺品种将获得更多增量资金的支持，如中药的片仔癀等。

港交所总裁详解沪港通：或为A股“引水”七八万亿美元


作者：第一财经日报记者 秦新安

“今天来这里，本来是要讲沪港通初期的交易规模，现在暂时讲不了了，因为还没发生。”李小加的开场白，引来全场善意的“哄笑”。众所周知，预热了大半年的沪港通，骤停在了无数人预期中的开通时点上。

11月7日，首届大梅沙中国创新论坛在深圳举行，出席论坛的港交所总裁李小加是焦点之一。

李小加说，中国的基础经济已经全球化了，但作为“上层建筑”的资本市场还基本上是封闭的，这样最吃亏的是中国，所以资本市场的双向开放必需且无可避免，唯一的问题是怎么做，“一纸命令就彻底放开”是不现实的，沪港通就是基于此背景设置的一个探索方案。

李小加认为，过去几十年对中国来说是个资本进口的过程，对外贸易、FDI(外商直接投资)和资本市场都在做“从外面拿钱进来”这件事，香港在其中起了很大作用，现在这样的事情基本结束了，需要进行一次巨大的转型，香港也要对这一转型做出反应。

“现在中国的银行资产差不多有22万亿美元，资本市场的市值才4万亿美元，美国这两个数字差不多各是17万亿～18万亿美元，是1：1的关系，我们是1：5的关系。这意味着我们的资本市场不能给如此大规模的国民财富带来真正的投资和发展机会，钱基本都在银行里面，A股市场50%的利润是银行的。”李小加说。

“这个一定要改，一定会改。”李小加说，这引出中国资产如何“走出去”的问题，同时，外国的资产也很希望投到世界上最后一块处女地——中国A股市场，这样就面临一个“请进来”的问题。但无论“走出去”还是“请进来”，都不可能一蹴而就，因为两边的法律法规、市场结构、交易习惯等都存在巨大差别，趋同的过程必以五年十年计。“这是我们等不起的，我们希望在两个市场暂时的差别底下，实现互联互通，双向开放。”李小加说。

为了实现上述目的，监管层设置了一套被李小加形容为“转换器”或“翻译机”的交易机制。就是以上海和香港两个证券交易所及背后的结算公司为对手方，尽量把两个市场“区别”里边的90%，在两个交易所和结算公司之间加以消化，剩下“实在不能改变”的东西，再交由双方“互相适应”，有了这套机制，进出境的投资者虽然实际上只有两个——沪港两地的证交所及背后的结算公司，却把中国千万个投资者带到了全球市场，也把世界各地的投资者引入了中国。

李小加详细介绍了沪港通的几大特点：第一，只设置一个撮合器，一个价格发现中心，本地市场的订单全部电子路由到上证所，撮合全在上海，这样不会造成A股市场出现两个中心。

第二，每天闭市后，由双方结算公司先进行结算，买的多了结算钱，卖的多了结算券，因为一个市场的买卖量基本是相等的，这样每天跨境的清算结算量将非常小，“有可能一分钱都不过境，却实现了市场的国际化。”

第三，投资于沪港通的资金是封闭运行的，不能洗钱也不能出境。中国内地投港股的钱只能以港股的形式存在；外国人投资A股的钱，只能以A股形式存在，不能进其他市场，包括房地产。这对于中国的监管来说至关重要，也是它能获批的重要原因。

第四，沪港通的循环是人民币循环。进来全是人民币，出境也必须是人民币，这也就使得人民币从贸易结算货币真正变成了世界舞台上一个大规模的投资货币，而只有走向大规模的投资货币以后，才有可能最终走向储备货币。“所以沪港通对人民币国际化将是一个巨大的机会，将可能从质上带来人民币新的发展机会。”李小加描述道。

最后，沪港通的监管是完全对称的，中国证监会[微博]和香港证监会，“双方都要帮助对方”，这对投资者而言是个有力保障。

对于沪港通的“钱景”，李小加十分乐观。他认为，这将带来“世界最大规模资产的一次重新平衡”。李小加预计，上述22万亿美元的银行资产将大规模地向资本市场转移，其中的七八万亿美元可能会流入A股市场，使得A股市场的体量在未来五到十年获得巨大增长。

“这只是沪港通迈出的很小一步，但它将给我们带来无限的想象力。”李小加说。

炒港股与炒沪股的25个方面差异

1、交易费率

两市交易费制度存在差异。除少数缴费项目的费率差别外，还有部分缴费项目的收费方式存在差别：

(l)佣金：沪市固定，港市协商沪市A股交易佣金为固定费率，港股交易佣金可由经纪与客户协商确定。

(2)印花税：沪市单向，港市双向两市印花税税率相同，为成交金额的0.1%但是沪股为单向收费，港股为双向收费。

(3)过户费：沪市固定比率，港市固定金额沪股按照成交数量的固定比率收取，港股则按照固定金额收取。

(4)红利税：沪市“5、10、20”港市“0或10”

沪股的红利税根据持股时间长短为5% 10%和20%，而香港市场中本地企业派发股息不收取红利税，内地企业派发红利时按l0%征税。

2、涨跌幅

两市涨跌幅机制存在差异。沪市在大部分情况下(除新股上市首日外)都实施涨跌幅限制，风险警示股票和未完成股权分置改革的股票涨跌幅为5%，其他大部分股票和基金的涨跌幅为l0%。港市不存在涨跌幅限制。

3、交易时间

对于交易日的规定，沪股和港股都规定法定节假日(公众假期)除外，但是内地和香港的节假日存在差异，导致沪股和港股的交易日存在差异。港交所网站列有假期表，上交所会在节假期前夕发布休市公告。

港股在圣诞前夕新年前夕及农历新年前夕，将没有延续早市及午市交易。要是当天没有早市交易，当天也不会有延续早市交易。而沪股在节假日前早市和午市都有交易。

港股在遇有台风及黑色暴雨警告讯号时有特殊的交易安排。根据警告讯号发布和取消时间，港股相应设定了取消和恢复交易的时间。而沪股只规定“交易时间内因故停市，交易时间不作顺延”，没有因为天气原因而作出对于交易时间的特殊规定。

此外，上交所和港交所在开盘前集合竞价时段的交易安排也存在区别。具体比较如下表所示。

4、是否允许日内回转交易

两市日内回转交易机制存在差异。沪市除ETF基金债券权证外都不允许日内回转交易，即当天买入的证券，只能在第二天才能卖出。而港市允许日内回转交易，投资者可以对一只证券进行来回无数次买卖交易。

5、交易币种

A股和沪股通股票均以人民币报价和交易，港股以港币报价和交易，而港股通股票以港币报价以人民币交易。自中国结算通过市场化原则建立相应机制在香港解决内地投资者以人民币直接买卖港交所上市股票的货币转换问题。应注意最终交收受货币忙率影响。

6、价格最小变动单位

沪港股票价格最小变动单位存在差异。沪股(A股)价格最小变动单位固定为0.01元人民币，而港股价格最小变动单位取决于该股票的价格，具体如下表：

例如一只股票的价格为港币60.00元，那么其价格变动单位为0. 05元，买卖盘申报也需要以0.05元为单位，如60.05元，而不能申报60.13元这样的价格。

7、交易单位

沪港股市的交易单位存在较大差异。沪股买卖申报数量单位为每手1OO 股，而港股1手所包含的股票数量自发行公司自行决定，如每手500股1ooo股或2000股不等。内地投资者在对港股进行买卖申报时需要特别注意。

8、有效申报价格

沪股存在价格涨跌幅限制，超过价格涨跌幅限制的申报为无效自报。沪股还实行涨跌停板制度，如果盘中成交价格触及涨跌停板，那么当日该股票交易即停止。港股只存在价格申报限制，但不存在涨跌停板制度。

9、股票标识数字

两市股票标识数字存在差异。沪市是6位，如600000浦发银行，而港市是5位，如00700腾讯控股。

10、报价显示

港股报价显示的颜色为上涨绿色、下跌红色，与沪股上涨红色、下跌绿色的报价显示颜色正好相反。

但是，不同的行情软件商提供的行情走势颜色可以重新设定，港股通投资者在使用行情软件的时候，应当仔细检查软件的参数设置，避免惯性思维带来的风险。

11、碎股买卖

两市碎股买卖存在差异。沪市交易规则规定，卖出股票、基金、权证时，余额不足100股(份)的部分，应当一次性申报卖出。因此，沪市在撮合系统中允许零股卖出。港市交易规则规定碎股买卖盘须以自定的操作程序输入自动对盘系统，交易系统有专页显示所有没完成的碎股买卖盘。
12、委托/申报上限

沪港股市的委托/申报上限存在差异。沪市股票单笔申报最大数量不超过100万股(l万手)，港市股票每个买卖盘上限为3000手(股票数量上限取决于各个股票每手股票数量，系统上限为999,999,999).

13、股份代号标识

两市股份代号标识存在差异。沪市按照上市公司的财务状况编制不同的证券代号，而且在证券代号中加入ST等标记以警示风险。港市则没有这样的规定。

14、收盘价的计算

沪港股市收盘价的计算方式存在差异，沪股是选取证券最后一笔较以前一分钟所有交易的成交量加权平均价(含最后一笔交易)，而港股是选取最后一分钟的交易时间内，每隔15秒所记录的5个按盘价的中位数作为该股票的收市价。

15、委托/申报的撤销修改与有效期

沪港股市委托/申报的撤销和修改存在差异。沪市除9:20—9:30之间交易不接受撤单申报，其它交易时间内都能撤销未能成交的申报。同时，己申报订单不得更改申报价格或申报数量，必须采用先撤单再申报的方式修改订单。

香港股市除9:15-9 ：30不得修改和撤销买卖盘申报、12:30—1:00只可撤销不可修改买卖盘申报外，其他交易时间不仅能撤销未成交申报，还可以修改申报数量和价格。

虽然香港股市允许修改订单，但是港股通业务方案规定，基于额度控制原因，港股通投资者不得修改订单，必须采用先撤单再申报的方式修改订单，这是港股通交易机制的特殊安排，与香港股市基本交易机制不同。沪港两市的委托/申报均为当日有效。

16、错误交易的处理

两市对错误为交易的处理存在一定差异。上交所对于“因不可抗力、意外事件、交易系统被非法侵入等原因造成严重后吊的交易”，保留采取适当措施或认定无效的权力，对显失公平的交易，也保留采取适当措施的权力。而港市交易中的意外错误输入，需要经买卖双方协商达成撤销交易的共识并通报交易所，交易所予以考虑审批。这意味着港市错误交易的处理主要取决于买卖双方协商。

17、前端监控

沪股交易存在前端监控，由交易所对投资者账户进行检查，避免交收违约。港股交易没有前端监控，而是通过港交所旗下中央结算的一套风险管理措施，同样达到避免交收违约的风险管控效果。

18、委托/申报类型

沪港股市委托/申报类型存在差异。

1)沪股

只有限价订单、市价订单。前者是按照给定价格或优于给定价格买卖股票的订单。后者是按市场价格买卖股票的订单，又可分为最优五档即时成交剩余撤销订单和最优五档即时成交剩余转限价订单。
在集合竞价时段只允许申报限价订单，在连续竞价时段可以自报限价订单和市价订单。

2)港股

港股在集合竞价时段可申报竞价盘和竞价限价盘。在连续竞价时段可申报限价盘、增强限价盘和特别限价盘。

竞价盘：没有指定价格的买卖盘，在输入自动对盘系统后按照最终参考平衡价格进行对盘。竞价盘享有较竞价现价盘优先的对盘次序及根据时间先后顺序按最终参考平衡价格顺序对盘。在开市前时段结束后，任何未完成的竞价盘会于持续交易时段开始前自动取消。

竞价限价盘：有指定价格的买卖盘。指定价格等同最终参考平衡价格或较最终参考平衡价格更具竞争力的竞价限价盘(即指定价格等同或高于最终参考平衡价格的买盘，或指定价格等同或低于最终参考平衡价格的卖盘)或可按最终参考平衡价格进行对盘视乎另一方是否有足够可配对的买卖盘。竞价限价盘会根据价格及时间先后次序按最终参考平衡价格顺序对盘。竞价限价盘不会以差于最终参考平衡价格的价格对盘。

在开市前时段结束后，任何未完成而输入价不偏离按盘价九倍或以上的竞价限价盘，将自动转至持续交易时段，并一概视为限价盘存于所输入价格的轮候队伍中。

限价盘：成交价只能为输入价。

增强限价盘和特别限价盘：最多可同时与十条轮候队伍进行配对(即最佳价格队伍至距离个价位的第10条轮候队伍)，只要成交的价格不差于输入价格。沽盘的输入价格不可低于最佳买入价10个价位(或以外)，而买盘的输入价格不可高于最佳沽出价10个价位(或以外)。若为增强限价盘，剩余委托会转为限价盘。若为特别限价盘，剩余委托会被撤销。

19、大宗交易(港交所称为系统外交易)

两市大宗交易机制存在差异。沪市有单独的大宗交易系统，买卖双方达成协议后需向大宗交易系统提出成交申报，申报时间从9:00至17:00。而港市的系统外交易须自卖方在交易达成后的15分钟内输入自动对盘系统，买方则负责核实，输入系统的时间与当日买卖盘申报时间相同。

20、买卖盘揭示

两市的买卖盘揭示都采取最优五档揭示方式，但是港市的实时行情内窖更多，包含经纪标识且采取连续发布(只要有变动即更新)方式，而沪市没有经纪标识。

21、公开交易信息

根据上海证券交易所交易规则规定，在几种情况下，本所将披露买卖金额最大的五家会员营业部名称和金额。港交所没有公开交易信息的相关规定。

22、交易异常停牌

两市停牌机制存在差异。上交所对交易出现异常被动的股票等证券，可以决定停牌。对涉嫌违法违规交易的证券也可以实施特别停牌并予以公告。港市的股票交易停牌主要自股票发行公司申请，交易所负责批准执行。

23、撮合配对方式

沪港股市实行类似的撮合配对方式，即价格优先时间优先，但两者也存在细微区别。港股在集合竞价时段的对盘次序以买卖盘类别为最优先(竞价盘比竞价限价盘享有优先的对盘次序).

24、指定交易

上海证券交易所实行指定交易业务，凡在上海证券交易所市场进行证券交易的投资者，必须事先指定本所市场某一交易参与人，作为其证券交易的唯一受托人，并自该交易参与人通过其特定的参与者交易业务单元参与本所市场证券交易。投资者可以变更受托人，但是不能同时指定两个受托人。对于存在有未完成交收的证券账户，以及当日有交易的证券账户限制其撤销指定交易，自券商进行控制，所司在护港通有关业务规定中会作出明确要求。港交所无类似制度港市投资者可以自定两个及以上的港市交易参与人作为其受托人。

25、第三方存管

A股交易实行第三方存管制度。港股交易没有类似制度。